降本增效效果非常明显，2024Q3公司纯收入能力整体提升。2024Q1-Q3公司实现毛利率23.18%，同比+1.81pct；实现净利率11.37%，同比+0.92pct。从单季度看，2024Q3毛利率为23.96%，同环比分别+2.26pct/+1.13pct；2024Q3净利率为11.41%，同环比分别+0.87pct/-0.17pct。公司持续通过精细化管理、流程的优化及采购降本，从而持续优化成本结构，提升毛利率水平，助力企业的盈利能力不断增强。
国内汽齿龙头，海外建设进程加速。公司深耕物理运动齿轮领域40余年，与众多国内外优质客户建立起了深厚的合作伙伴关系，并进入到了各细致划分领域中头部企业的供应链体系。在乘用车领域，公司已与比亚迪、广汽集团、蔚来、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等头部企业合作。截至2023年年末，公司已建成500万台套新能源汽车驱动齿轮产能。此外，2023年确定在匈牙利建立新能源汽车齿轮传动部件的生产基地，2024年公司将确保匈牙利生产基地的建设如期推进，加速国际化布局，为公司在全球市场的进一步扩张打下坚实基础。
机器人+智能执行机构双轮驱动，打开成长空间。机器人方面，子公司环动科技专注于高精密减速器的研发、设计与生产，提供涵盖3—1000KG负载范围的机器人解决方案，包括RV减速器、谐波减速器及机电控一体化关节模组、驱动执行器等，全方位实现用户需求。智能执行机构方面，依托环驱科技平台，公司深入发展智能执行机构技术，推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike等智能终端领域的广泛应用，全方面覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活四大核心市场，积极探索并培育新的增长点。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.4/12.4/14.4亿元，对应当前股价PE为23.4/19.6/16.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料涨价超预期、新能源客户销量没有到达预期、新业务拓展进度不及预期。
证券之星估值分析提示双环传动盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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